君諾外匯：高盛维持布油价格预期不变，但指出需求存在下行风险

Juno markets发现高盛在周日重申了其对布伦特原油价格的预测，预计 2025 年第四季度平均每桶 64 美元，2026 年平均每桶 56 美元。不过，该投行同时指出，近期的一系列事态发展正让其基线预测的风险范围变得越来越大，这意味着油价未来的实际走势可能会偏离预期，存在更多不确定性。

从推动油价上行的风险因素来看，高盛认为俄罗斯和伊朗受到制裁的石油供应压力加大，这对其价格预测构成了上行风险。尤其是在闲置产能正常化速度快于预期的情况下，供应端的紧张态势可能会更加明显。俄罗斯和伊朗作为全球重要的石油生产国和出口国，其石油供应受到制裁影响后，全球石油市场的供应总量会相应减少。而当闲置产能的恢复速度超过预期时，意味着可快速调配的额外供应有限，一旦需求出现波动，很容易引发油价上涨。这种供应端的压力，成为了推动油价向高于预测水平发展的重要潜在力量。

然而，油价也面临着不容忽视的下行风险。高盛指出，由于美国关税税率上调、额外二级关税的威胁以及美国经济活动数据疲弱，其对 2025-2026 年日均需求增长的预估存在下行风险。美国作为全球最大的经济体之一，其经济状况和政策变动对全球石油需求有着显著影响。关税税率上调及额外二级关税的威胁，可能会加剧全球贸易摩擦，抑制国际贸易活动，进而减少对石油的需求。同时，美国经济活动数据疲弱，反映出其国内经济增长动力不足，企业生产和居民消费可能会受到抑制，这也会直接导致石油需求的下降。需求增长预期的减弱，无疑会对油价形成下行压力。

对于欧佩克 + 的政策走向，高盛也发表了自己的观点。该投行表示：“虽然欧佩克 + 的政策仍然灵活，但我们认为该组织将在 9 月后保持其生产配额不变。” 做出这一判断的原因在于，高盛预计经合组织商业库存的增加速度将加快，且季节性需求的顺风将消退。经合组织商业库存的增加，意味着市场上的石油储备较为充足，能够在一定程度上应对供应或需求的短期波动，此时欧佩克 + 无需通过调整生产配额来稳定市场。而季节性需求的顺风消退后，需求增长的动力减弱，市场对石油的需求将进入相对平缓的阶段，欧佩克 + 维持现有生产配额，有助于保持市场供需的相对平衡，避免因供应过剩或短缺引发油价大幅波动。

综合来看，高盛对布伦特原油价格的预测虽然保持稳定，但风险因素的交织让油价未来的走势充满变数。上行风险与下行风险并存，且随着近期事态的发展，这些风险对油价的影响可能会进一步凸显。对于石油市场的参与者而言，需要密切关注俄罗斯和伊朗的制裁情况、美国的关税政策与经济数据，以及欧佩克 + 的生产配额调整等因素，以便及时应对油价波动带来的影响。

对于能源企业来说，这种风险范围的扩大意味着经营策略需要更加灵活。在可能面临油价上行时，要做好产能储备和供应调配；而在油价存在下行压力时，则需控制成本、优化生产计划。对于投资者而言，油价的不确定性增加了投资风险，需要更加谨慎地评估市场动态，调整投资组合，以应对可能出现的各种情况。